人民幣匯率雙向波動將成常態 ——訪渣打銀行亞洲外匯研究主管羅伯特·米尼金

　　近期中國央行取消外匯交易風險準備金，表明中國正在積極推進人民幣匯率的市場化定價。通過市場化手段維持人民幣匯率的雙向流動，有助于震懾單向資本流動和短期投機炒作。匯率的雙向波動是人民幣逐步接近和成為全球成熟貨幣的重要標準之一，投資者應該逐漸適應這一新環境。

　　日前，就近期人民幣對美元匯率波動的原因、未來走勢以及特點，《經濟日報》記者專訪了渣打銀行亞洲外匯研究主管羅伯特·米尼金。

　　有觀點認為，人民幣匯率5月份以來快速上行與中間價定價機制的調整密切相關。對此，羅伯特·米尼金表示，人民幣匯率近期上行核心原因是美元的弱勢和中國經濟基礎面的改善。

　　羅伯特·米尼金認為，在美元指數方面，2017年一二季度美國GDP環比增速分別為1.2%和2.6%，低于市場預期，IMF已經下調對美國今明兩年的經濟增長預期。美國總統特朗普上任以來，執政團隊不斷波動，當前市場不斷質疑美國政府落實此前政策承諾的能力，去年年底興起的“特朗普交易行情”明顯降溫。與此同時，歐元區經濟基礎面不斷改善，政治局勢穩定且寬松貨幣政策部分退出的態勢明顯，歐元不斷走強。受此影響，今年美元指數下滑了5.5%左右。同時，美元對人民幣匯率與美元指數保持了高度關聯性，因此也呈現美元持續走弱的態勢。

　　更為關鍵的是，海外市場對中國經濟的信心持續提振，這成為推升人民幣匯率的關鍵。他表示，今年上半年中國GDP增長6.9%，這是自2011年以來首次半年度增速回升；工業增加值平均同比增長6.9%，較上年同期提高0.9個百分點； PMI均值為51.5，連續12個月處于榮枯線以上。7月份進出口數據雖然有所下滑，但是基本面因素仍然穩健。8月份的PMI前瞻數據顯示，三季度中國經濟依然強勁，并不會出現各方預計的大規模滑坡。這些宏觀經濟基礎數據成為支撐人民幣匯率的關鍵因素。

　　羅伯特·米尼金表示，自去年年底以來，中國政府加大了對跨境資金流動的管理，這一政策成效顯著。前7個月中國非金融類對外直接投資同比下降44.3%，外匯儲備連續上升。與此同時，外匯結售匯的供需更為均衡，銀行代客結售匯差額不斷縮小。在當前中國資本賬戶基本實現穩定的情況下，經常賬戶尤其是貿易賬戶的盈余成為人民幣匯率上行的重要支撐。對于近期中國央行取消外匯交易風險準備金，羅伯特·米尼金認為，這一變化帶來的人民幣匯率回調是雙向波動的一部分。這表明，中國正在積極推進人民幣匯率的市場化定價。通過市場化手段維持人民幣匯率的雙向流動，有助于震懾單向資本流動和短期投機炒作。匯率的雙向波動正是人民幣逐步接近和成為全球成熟貨幣的重要標準之一，投資者應該逐漸適應這一新的環境。

　　在日前渣打銀行發布的一份研究報告認為，近期人民幣快速升值是未來中國資本賬戶進一步開放的前兆。該報告認為，未來中國資本賬戶將實現有管理的可兌換。近期中國政府在管理人民幣匯率預期上取得成功，將有助于提升中方應對資本賬戶開放之后系列挑戰的信心。

　　正是基于這一判斷，渣打銀行認為近期中國央行下調外匯交易風險準備金的做法是資本賬戶開放的積極舉措。下調風險準備金率也被視為中國監管層外匯市場供給平衡能力和信心的提升，也意味著未來中國匯率市場化改革還將進一步延續下去。

　　談及未來人民幣匯率的走勢，羅伯特·米尼金表示，短期內市場走勢以穩定為主。此前人民幣對美元升值初期，部分出口商對沖和結匯的意愿仍然不高。但隨著近期人民幣持續走高，預計將會有越來越多的公司開始實行結匯和風險對沖，這將進一步推升人民幣。與此同時，當前美元仍然處于弱勢狀態，預計未來人民幣對美元匯率還將走強，但有可能實現對一籃子貨幣的回調。

　　羅伯特·米尼金強調，在未來四季度人民幣匯率預測中，各方都在強調未來美聯儲議息會議的影響。由于人民幣對美元匯率與美元指數高度關聯，同時中美利差在匯率走勢上影響巨大，市場將重點關注美聯儲前瞻指引，尤其是對通脹的態度，并作為未來人民幣匯率走勢的重要判斷依據。（駐倫敦記者 蔣華棟）