最近一周，坐擁萬億元資金的保險巨頭們紛紛開始定調2020年投資策略。記者綜合多家保險機構的反饋信息來看，“超配權益、標配債券”成為機構共識。

　　滬上一家大型保險資管公司近日在內部發(fā)布“2020年投資展望”報告，給出的大類資產(chǎn)配置建議是：預期2020年股市相對債市將有更高的收益回報，股市吸引力更高，因此將會超配權益資產(chǎn)。“貿易摩擦有所緩和，經(jīng)濟增長預期企穩(wěn)，成長及價值藍籌均可能存在修復機會。”

　　涉及具體的投資機會，上述報告認為，A股估值水平仍處于歷史低位，指數(shù)趨勢（BETA）和結構性（ALPHA）正收益機會并存，相對來說，更看好ALPHA收益機會；投資主題方面，科技成長龍頭（5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等）+低估值藍籌（銀行、地產(chǎn)、家電、券商等）可以作為組合進行配置。

　　未來財政貨幣政策的走向，也是支撐險資這一觀點的重要邏輯。上述大型保險資管公司分析表示，短期優(yōu)先關注經(jīng)濟增長，預計財政政策和貨幣政策將協(xié)同推進。具體來看，預計2020年財政政策或將繼續(xù)保持積極，力度進一步擴張，“提效加力”接棒“減稅降費”，更加注重對經(jīng)濟增長的實際提振效果；預計貨幣政策維持穩(wěn)健，降準、降息或均有操作，著重引導LPR利率和實際融資成本的下降，配合財政形成合力。

　　北京一家大型保險機構近期也釋放出“A股上行趨勢仍在延續(xù)”的信號。他們最新的內部觀點稱，短期在逆周期調節(jié)政策持續(xù)推出下，經(jīng)濟穩(wěn)中向好的概率顯著增加。由于地緣政治風險略有加劇，導致原油等國際定價大宗商品價格也有走強趨勢，內外部環(huán)境共振下，2020年一季度通脹預期相對較強，將有效支撐名義增長的反彈。“綜合下來，預計一季度經(jīng)濟不差，尤其是名義增長較強，對權益市場形成較強的支撐”。

　　根據(jù)該機構投資經(jīng)理測算，由于油價對國內物價尤其是CPI的傳導有一定時滯，所以一季度大概率會出現(xiàn)PPI的反彈，其中可能的主要驅動因素還是來自于國內基建企穩(wěn)的拉動，如果疊加油價走勢較強，可能PPI的上行動力會更大。CPI可能會在二季度有一些潛在壓力，回落時點也許比前期預測的更晚。

　　在此預判下，他們認為，短期看，2020年的“春季躁動”行情已經(jīng)啟動，但考慮到前期市場并未大幅調整，本輪春季行情可能會相對比較緩和，大體上是震蕩上行。配置建議上，他們維持前期判斷，建議配置“金融+周期”的組合，具體配置大銀行、大地產(chǎn)，以及建材、有色、鋼鐵等行業(yè)。

　　至于今年的債券投資策略，目前保險機構的普遍觀點是：基本面演繹是2020年債市的決定性因素，預計全年市場利率震蕩下行，年中過后迎來利率拐點的概率更高。策略上，上半年重配置，下半年則以配置和交易策略并舉。

　　一家大型保險機構債券經(jīng)理告訴記者：“今年標配債券。全球經(jīng)濟已步入低利率運行階段，不過，短期中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好預期增強，通脹預期可能走高，專項債發(fā)行預期提早放量，對債市也將形成階段性的小挑戰(zhàn)。”（作者：黃蕾）