自樂視網(wǎng)（300104）宣布收購樂視影業(yè)的重組事項告吹后，關(guān)于樂視網(wǎng)復牌在即的說法就不絕于耳。1月23日晚間，樂視網(wǎng)正式宣布稱，公司股票將于1月24日起復牌。有市場人士對北京商報記者感慨道，樂視網(wǎng)復牌時間終于落地。不過，停牌逾9個月，對于樂視網(wǎng)復牌的消息，投資者卻高興不起來，根據(jù)公募基金對樂視網(wǎng)的最新估值來看，樂視網(wǎng)復牌恐將開啟連續(xù)跌停模式。

　　開啟連續(xù)跌停模式

　　因籌劃重組停牌逾9個月的樂視網(wǎng)，終于迎來了復牌日，但是對于樂視網(wǎng)股票復牌后在二級市場的走勢，不少市場人士并不看好，認為或?qū)⒂瓉淼ＤＪ健?/p>

　　因?qū)κ召彉芬曈皹I(yè)的重組方案進行重大調(diào)整，樂視網(wǎng)股票于2017年4月17日開始停牌，就此樂視網(wǎng)的盤面開始歸于“平靜”，以轉(zhuǎn)增后的股價計算，樂視網(wǎng)股價停在了4月14日收盤時的15.33元/股，但有關(guān)樂視網(wǎng)的利空消息卻仍然層出不窮。其中，在停牌期間樂視網(wǎng)就遭到中郵基金等多家公募基金下調(diào)估值，例如，嘉實基金稱，自2017年11月14日起對旗下證券投資基金持有的樂視網(wǎng)股票進行重新估值，按照其2017年10月27日重估價7.82元下調(diào)50%的價格，即3.91元進行估值。

　　停牌前的15.33元/股與公募基金給出的下調(diào)后估值3.91元/股相比，存在著巨大的估值差，因此，樂視網(wǎng)復牌后的市場預期不被看好，甚至有業(yè)內(nèi)人士預測，在復牌后樂視網(wǎng)將開啟連續(xù)跌停模式，股價將面臨重挫的可能。以當前的停牌價15.33元/股計算，北京商報記者通過計算得出，樂視網(wǎng)連續(xù)13個跌停后將報收3.9元/股，跌落到公募基金給出的估值水平。如果按3.91元/股的估值水平，總股本約為39.9億股的樂視網(wǎng)，市值較停牌前也將大幅縮水約456億元，市值將僅為156億元。

　　值得一提的是，樂視網(wǎng)實控人賈躍亭基本處于滿倉質(zhì)押狀態(tài)，若樂視網(wǎng)復牌大跌，公司還可能會面臨實控人變更的風險。在1月23日召開的關(guān)于終止重組事項暨公司經(jīng)營情況投資者說明會上，樂視網(wǎng)對此表示，目前賈躍亭并未表達對所持樂視網(wǎng)股權(quán)的處置安排，也未表示不對所持股權(quán)在質(zhì)押機構(gòu)的質(zhì)押行為支付補足保證金。如果股價下跌，賈躍亭也未對保證金進行補足，則其所質(zhì)押的樂視網(wǎng)股權(quán)將由質(zhì)押機構(gòu)按照協(xié)議條款進行相應處置。著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，賈躍亭目前有龐大的債務無力償還，能夠追加擔保的可能性并不大。

　　樂視網(wǎng)復牌后股價的走勢無疑是投資者最為關(guān)注的話題，據(jù)悉，截至2017年9月30日，樂視網(wǎng)約有18.59萬戶股東被“關(guān)”，若樂視網(wǎng)復牌后股價連續(xù)下挫，這些投資者無疑將損失慘重。而就目前情況來看，這些投資者對于樂視網(wǎng)復牌也是頗感無奈，叫苦不迭。北京商報記者在東方財富股吧中發(fā)現(xiàn)，投資者言語中充斥著各種消極情緒，其中，不乏“強烈要求樂視網(wǎng)暫時不復牌，哪怕等兩年公司經(jīng)營好轉(zhuǎn)后再復牌，中小投資者賠不起”、“很希望樂視網(wǎng)早點復牌，又害怕它復牌，怎么解”這樣的言論。

　　頭疼的關(guān)聯(lián)交易

　　除了股價恐將面臨連“吃”跌停之外，賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)公司對樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)欠款余額問題也同樣讓人頭疼，目前樂視網(wǎng)和樂視控股方面對于關(guān)聯(lián)欠款余額各執(zhí)一詞，此事件也引起了市場的廣泛關(guān)注。

　　據(jù)悉，樂視網(wǎng)曾發(fā)布公告稱，截止到2017年11月30日，賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)公司對公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達75億元，但在1月22日午間，樂視控股發(fā)表聲明稱，樂視網(wǎng)公告中提到的75億元債務與樂視控股及債務小組掌握的數(shù)據(jù)尚存一定差異，經(jīng)初步核算，需要樂視控股等關(guān)聯(lián)方承擔還款的金額預計在60億元左右，并稱目前有超過30億元的關(guān)聯(lián)債務已經(jīng)形成解決方案。

　　對此，樂視網(wǎng)于1月22日晚間發(fā)布緊急澄清公告稱，賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)公司對公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達75.31億元，截至公告日，賈躍亭債務小組與公司已實質(zhì)達成的債務解決金額為9290萬元。樂視網(wǎng)同時對關(guān)聯(lián)方欠款余額的情況進行了具體說明，也列舉了幾家主要關(guān)聯(lián)方。其中，涉及關(guān)聯(lián)方50余家，主要包括樂視智能終端科技有限公司25.83億元、樂視移動智能信息技術(shù)（北京）有限公司9.93億元、樂視電子商務（北京）有限公司5.66億元、樂視控股（北京）有限公司4.86億元、樂視手機電子商務（北京）有限公司4.41億元等。這讓賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)公司對樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)欠款余額問題陷入“羅生門”。

　　在1月23日召開的關(guān)于終止重組事項暨公司經(jīng)營情況投資者說明會上，樂視網(wǎng)對此關(guān)聯(lián)欠款問題再度發(fā)聲稱，為了解決目前存在的關(guān)聯(lián)方對公司的欠款問題，用汽車公司（含F(xiàn)aradayFuture、Lucid、樂視汽車）股權(quán)以資抵債解決關(guān)聯(lián)欠款問題，是公司目前推動的方案。

　　對于令人頭疼的關(guān)聯(lián)交易，有投資者問樂視網(wǎng)董事長孫宏斌“樂視網(wǎng)如此嚴重的關(guān)聯(lián)交易，投資之前的盡調(diào)是否知情”？對此，孫宏斌也是無奈地表示，“對關(guān)聯(lián)交易知情。但錯判之處在于，關(guān)聯(lián)方欠上市公司的債務無法得到有效償還。人有時候要敢叫日月?lián)Q新天，有時候也要愿賭服輸”。

　　樂視網(wǎng)的“自救”

　　面對公司的“爛攤子”，樂視網(wǎng)還曝出2017年預虧的利空消息，這也讓不少投資者對于公司未來的發(fā)展產(chǎn)生擔憂。在1月23日召開的關(guān)于終止重組事項暨公司經(jīng)營情況投資者說明會上，樂視網(wǎng)也對此做出了回應。

　　其中，有投資者直言：“面對出現(xiàn)巨虧的業(yè)績，樂視網(wǎng)未來有怎樣的發(fā)展計劃，以扭轉(zhuǎn)目前經(jīng)營上的頹勢？”對此，樂視網(wǎng)方面稱，根據(jù)公司2017年前三季度報告披露的信息顯示，2017年1-9月公司歸母凈利潤為-16億余元，較上年同期減少約446%。由于前三季度受到關(guān)聯(lián)方債務及資金緊張、流動性風波影響，對公司聲譽和信譽度造成負面影響，公司廣告收入、終端收入、會員收入均出現(xiàn)較大幅度下滑。預計公司2017年全年累計歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損。 面對業(yè)績下滑狀況，公司董事會及管理層積極應對，不斷調(diào)整、優(yōu)化管理機制和組織結(jié)構(gòu)，積極恢復各項主營業(yè)務的開展，包括影視劇版權(quán)分銷、超級電視的供、銷、服等，以力爭產(chǎn)生新的營收；并逐步處理債務問題。此外，公司第二大股東天津嘉睿也在同公司管理層積極協(xié)調(diào)目前遇到的一系列問題，期望通過借款、增資等措施緩解公司資金緊張局面，為后期持續(xù)經(jīng)營做保障。

　　需要指出的是，面對公司經(jīng)營層面上的諸多問題，樂視網(wǎng)還不具備“人和”的優(yōu)勢。據(jù)悉，在2017年下半年樂視網(wǎng)曾掀人事“地震”。其中，在2017年10月樂視網(wǎng)董事、總經(jīng)理梁軍和高級管理人員高飛、張旻翚、蔣曉琳、楊永強等人悉數(shù)離職，之后，同年11月高級管理人員吳亞洲也辭去了公司副總經(jīng)理職務，在同年12月副總經(jīng)理劉弘同樣也申請了離職。

　　因此，關(guān)于樂視網(wǎng)目前的管理團隊是否穩(wěn)定也遭到了投資者的質(zhì)疑，其中有投資者就發(fā)問：“公司目前的管理團隊是否穩(wěn)定？創(chuàng)始團隊和部分高管的離開對樂視后續(xù)業(yè)務開展有什么影響？”樂視網(wǎng)方面回應，公司已有部分高管離職，但目前既有的管理團隊成員有信心應對今后遇到的挑戰(zhàn)、困難，且已在積極協(xié)調(diào)、解決。（北京商報記者 崔啟斌 馬換換/文 王飛/制表）