當(dāng)張近東在華盛頓參加2017中美企業(yè)家峰會(huì)，熱情地向美國(guó)商界領(lǐng)袖們介紹蘇寧的“全球買手”戰(zhàn)略并為蘇寧的國(guó)際化步伐感到歡欣鼓舞之際，在國(guó)內(nèi)，讓他沒想到的卻是蘇寧在海外的大手筆投資被央視作為反面教材點(diǎn)名批評(píng)。

　　海外投資熱情高漲

　　無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，進(jìn)行投資并購(gòu)終究要服從于各級(jí)、各國(guó)政府的監(jiān)管才能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的良性發(fā)展。

　　7月18日晚間播出的央視《新聞1+1》欄目對(duì)我國(guó)對(duì)外投資出現(xiàn)的新情況進(jìn)行了詳細(xì)解析。今年上半年，我國(guó)企業(yè)非金融類的對(duì)外直接投資大幅度下降。針對(duì)這一問題，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程在18日的新聞發(fā)布會(huì)上指出，我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模出現(xiàn)下降，原因是多方面的。既有去年同期基數(shù)較高的因素，也有我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)向好、企業(yè)在國(guó)內(nèi)投資信心增強(qiáng)的原因；既受外部環(huán)境不確定性增多、企業(yè)對(duì)外投資更加審慎的影響，也與去年年底開始有關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)外投資真實(shí)性合規(guī)性審查有關(guān)。

　　按照上述節(jié)目的解讀，從去年年底開始，房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域就頻頻被相關(guān)監(jiān)管部門提及，國(guó)家相關(guān)部門首次針對(duì)一些企業(yè)的非理性對(duì)外投資傾向提出警告，并啟動(dòng)了嚴(yán)管模式。嚴(yán)鵬程也在發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)：有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

　　近年來，我國(guó)企業(yè)海外投資熱情高漲，2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國(guó)對(duì)外直接投資流量達(dá)到1456.7億美元，在實(shí)現(xiàn)連續(xù)13年快速增長(zhǎng)后，中國(guó)的對(duì)外投資已占據(jù)全球第二的位置。2016年我國(guó)對(duì)外直接投資更是達(dá)到了1701.1億美元，創(chuàng)下歷史新高。可監(jiān)管部門卻注意到，一些企業(yè)將自己的投資越來越多地瞄準(zhǔn)國(guó)外影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域，而非自己的主業(yè)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015至2016年間，內(nèi)地企業(yè)海外收購(gòu)的足球隊(duì)數(shù)量達(dá)12支，耗費(fèi)資金超過150億元，如一度被稱為世界足壇第一德比的兩只意大利足球俱樂部AC米蘭和國(guó)際米蘭，如今都已是中資控股。

　　中歐體育購(gòu)買AC米蘭雖然標(biāo)志著中國(guó)資本首次實(shí)現(xiàn)完全控股世界頂級(jí)足球俱樂部，但在外界看來，這似乎并不是一樁合適的買賣，據(jù)意大利媒體報(bào)道，AC米蘭2016財(cái)政年度總虧損達(dá)7190萬歐元。

　　而2016年6月被蘇寧“接盤”的國(guó)際米蘭也好不到哪兒去，當(dāng)時(shí)蘇寧以約2.7億歐元的總對(duì)價(jià)，通過認(rèn)購(gòu)新股及收購(gòu)老股的方式獲得了國(guó)際米蘭俱樂部約70%的股份。可是這個(gè)著名的俱樂部已經(jīng)連續(xù)5年虧損，總虧損額達(dá)2.759億歐元。

　　如果說中歐體育對(duì)AC米蘭的收購(gòu)尚可理解，那么作為一家零售企業(yè)，蘇寧如此大手筆控股一家足球俱樂部又是為哪般呢？值得注意的是，近幾年來蘇寧本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)巨額虧損，接盤國(guó)際米蘭恐怕會(huì)讓蘇寧在虧損的泥潭中越陷越深。

　　蘇寧虧錢買賣為哪般

　　拿著從銀行借來的錢在國(guó)外購(gòu)買資產(chǎn)，一旦投資失誤，這不僅會(huì)增加境內(nèi)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)增加境內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　自從2013年2月蘇寧宣布將公司名稱從原來的蘇寧電器變更為蘇寧云商之后，蘇寧便開始了線上線下多渠道融合、全品類經(jīng)營(yíng)以及開放平臺(tái)服務(wù)的全新探索。作為一家傳統(tǒng)零售企業(yè)，蘇寧在意識(shí)到了電商的沖擊之后，及早地邁開了轉(zhuǎn)型的步伐，但也從此進(jìn)入到轉(zhuǎn)型的“陣痛期”，除原本的線下零售家電連鎖業(yè)務(wù)之外，新業(yè)態(tài)門店電商、金融、物流等板塊的布局都給蘇寧帶來了巨大的資金投入壓力。

　　盡管蘇寧云商2016年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示在該財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.01億元，但值得注意的是，如果不計(jì)入非經(jīng)常性損益，以及營(yíng)業(yè)外收支的影響，蘇寧云商當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損高達(dá)14.1億元，并且這種虧損已經(jīng)持續(xù)了3年。

　　2013年，也就是蘇寧的轉(zhuǎn)型策略全面展開的那一年，其扣非后凈利潤(rùn)為3.07億元，較2012年的25.15億元可以說是斷崖式下滑。而從2014年開始，蘇寧扣非后的凈利潤(rùn)開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，2014和2015年其扣非后分別虧損了12.52億元和14.65億元。

　　一邊是連續(xù)幾年來依靠非經(jīng)常性損益使財(cái)務(wù)報(bào)表扭虧為盈，一邊又在海外大手筆投資非主營(yíng)業(yè)務(wù)，并且還是連續(xù)虧損的資產(chǎn)，蘇寧的葫蘆里究竟賣的什么藥呢？

　　在上述央視節(jié)目中，主持人白巖松“不點(diǎn)名”地向企業(yè)發(fā)問，很多企業(yè)在對(duì)外投資的時(shí)候其實(shí)知道靠面上賺錢是賺不回來的，那么這些企業(yè)到底圖什么呢？

　　社科院金融研究所研究員尹中立在節(jié)目中表示，在這些投資的渠道當(dāng)中有一些共同的特點(diǎn)，就是回收現(xiàn)金的能力相對(duì)來說比較強(qiáng)。在國(guó)外金融領(lǐng)域有一個(gè)共識(shí)，一旦一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)領(lǐng)域能夠經(jīng)常和現(xiàn)金打交道，那么涉嫌洗錢的可能性就比較大，所以不排除這些企業(yè)收購(gòu)海外資產(chǎn)實(shí)際上有自己另外的一種很難用語言直接表達(dá)的目的。

　　尹中立指出，除了涉嫌洗錢之外，很多企業(yè)的海外投資實(shí)際上也存在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的可能性。從境外的國(guó)際因素來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，境外和境內(nèi)的資金息差在縮減，所以很多資金就會(huì)選擇離開中國(guó)到境外去購(gòu)置資產(chǎn)，中企海外投資有這方面的考慮；另外一個(gè)方面的原因是，2015年底到2016年，中國(guó)境內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格，尤其是房地產(chǎn)的價(jià)格異軍突起，形成了境內(nèi)和境外資產(chǎn)價(jià)格的差，因此也形成了一個(gè)套利操作的動(dòng)機(jī)存在。（中國(guó)商報(bào) 記者 趙志芳）