科創板3新股確定發行價買方話語權增強科創板新股定價分位下移

來源:上海證券報 2020-02-10 08:46 http://www.fafqdl.cn/

　　2月9日晚間，3家科創板擬上市公司披露了發行價格。其中，石頭科技、百奧泰的發行定價頗具看點。石頭科技的發行價定為271.12元/股，是目前發行定價絕對值最高的科創板新股。百奧泰則為第二家暫未盈利的科創板企業，采用“市值/研發費用”的方式確定的發行價格為32.76元/股。再加上神工股份，據公告，上述3只新股將于2月11日進行網上網下申購。

　　記者從參加路演的買方機構處獲悉，上述3只新股中，有一家的發行定價低于投價報告所建議的定價區間下限。近期，科創板新股定價呈現出定價分位數持續下移、買方話語權增強的趨勢。

271.12元！刷新發行定價紀錄

　　據公告，石頭科技本次IPO的發行價格為271.12元/股，與網下投資者報價相關平均數的孰低值基本一致。發行價對應2018年扣非前攤薄市盈率58.76倍。可比上市公司中，科沃斯、iRobot的2018年扣非前市盈率的平均值為23.08倍。

　　石頭科技專注于智能清潔機器人等智能硬件的設計、研發、生產和銷售。市場人士分析稱，石頭科技成為目前發行價絕對值最高的科創板企業，主要是因為該公司盤子小、成長快，而且，價格的絕對值高并不代表估值高。

　　石頭科技的主要產品為小米定制品牌及自有品牌。根據中怡康的測算，從掃地機器人國內市場占有率看，2019年上半年，國內市場前三大品牌分別為科沃斯、小米和石頭，市場占有率分別為48%、12%和11%，合計市場占有率為71%。

　　另一科創板新股百奧泰截至目前尚未實現銷售收入、暫未盈利，正致力于研發創新藥和生物類似藥，本次發行價格為32.76元/股。發行價對應的融資規模為19.66億元。以發行價計算，發行后總市值為135.65億元，對應的“市值/研發費用”為25.09倍。該比值高于信達生物等4家可比港股上市公司的平均水平（23.24倍）。

　　而神工股份主要從事集成電路刻蝕用單晶硅材料的研發、生產和銷售，其確定的發行價格為21.67元/股，對應2018年扣非前攤薄市盈率為32.53倍。

長線資金申購占比有所提升

　　從上述3家公司的報價結果看，本次發行網下投資者報價位于主承銷商投價報告估值區間較低分位。3家公司最終定價分別位于保薦機構（主承銷商）投價報告估值區間的-3.32%、0.7%、1.27%分位，較近期科創板公司的發行定價分位值進一步下移。其中，石頭科技相關報價平均數孰低值及最終定價均低于投價報告建議區間下限。

　　記者了解到，目前主流買方機構多將投價報告區間下限作為報價參考，導致報價分位數持續下移，呈現買方話語權增強的趨勢。

　　此外，石頭科技、百奧泰和神工股份在本次初步詢價中均適度放開了網下申購上限，分別設定網下發行的每個配售對象的申購股數上限為300萬股、2300萬股和1500萬股，對應各自網下初始發行數量的26.51%、49.91%和56.39%，并在初步詢價公告和路演時向投資者充分提示了有關風險。

　　從網下申購情況看，社保基金、養老金申購數量占比有所提升。石頭科技的網下申購投資者中，社保基金和養老金賬戶全部頂格申購，企業年金、保險資金頂格申購的產品占比也都超過了七成。百奧泰、神工股份網下投資者中的中長期資金的認購比例也較之前的新股有所提升。（作者：徐蔚）

原標題：科創板3新股確定發行價買方話語權增強科創板新股定價分位下移

責任編輯：陳玲玲