美團(tuán)，團(tuán)購(gòu)界的精英，燒錢界的王者。媒體口中的美團(tuán)近來(lái)流年不利。自從今年年初宣布的7億美金融資的投資方難以確定后，美團(tuán)就陷入了一種“越燒越能燒，越燒錢越少，錢少還能燒”的怪圈中。

7億美元融資，還能燒多久？

　　按照各路爆料中透露的燒錢速度，每月燒掉2億元、月均虧損6億元，此前的7億美元早已該有見底之勢(shì)；加上美團(tuán)的暑期令人咋舌的補(bǔ)貼力度，6月末7月初時(shí)美團(tuán)即將獲得10億美元的E輪融資的消息被傳得有板有眼。然而最終，CEO王興否認(rèn)了這一消息，此后的兩個(gè)月中也并無(wú)任何資本注入這只以dollar為燃料的機(jī)械怪物。

　　“傳說(shuō)中的10億美金”最終泡湯（美團(tuán)稱：從未存在），讓一眾猜測(cè)美團(tuán)將繼續(xù)以資本制霸市場(chǎng)的人不由得擔(dān)心起它的前路來(lái)。不可否認(rèn)的是，美團(tuán)曾積極尋求的這輪融資能否及時(shí)到位，或?qū)㈥P(guān)乎于O2O市場(chǎng)的最終格局。

　　盡管王興為此甩出了交易額同比增長(zhǎng)190%，達(dá)470億美元的上半年成績(jī)單，向觀眾特別是資本市場(chǎng)證明自己依然健康，但仍有分析人士認(rèn)為，從目前爆料的補(bǔ)貼數(shù)額和官方披露的員工數(shù)增幅來(lái)看，美團(tuán)在外賣等領(lǐng)域依然沒有形成可持續(xù)經(jīng)營(yíng)模式，只能靠補(bǔ)貼維持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，并且人均產(chǎn)值呈下降態(tài)勢(shì)。更何況，美團(tuán)迄今為止未公布盈利額，更令人疑竇叢生。

廣泛樹立對(duì)手，美團(tuán)的分拆未達(dá)預(yù)期

　　對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下最痛苦的是恐怕是打造本地生活服務(wù)O2O大平臺(tái)的“T型戰(zhàn)略”并未起到預(yù)期的作用，反而加快了花錢的速度，也樹立了更多的敵手。

　　今年7月，美團(tuán)成立了獨(dú)立事業(yè)群及子公司，將補(bǔ)貼力度最大的外賣、酒店和電影從主體中分拆出去，此舉被眾人認(rèn)為是美團(tuán)擴(kuò)大融資規(guī)模、維持市場(chǎng)份額的曲線救國(guó)之策。隨著目前10億美金的告破，以及貓眼電影數(shù)據(jù)造假事件的影響，迄今為止兩大事業(yè)群以及貓眼子公司均未拿到一分外部資金。而BAT也紛紛入場(chǎng)，口碑、淘寶電影、大眾點(diǎn)評(píng)、百度糯米這些玩家依靠著母公司強(qiáng)大的資金支持，與多線作戰(zhàn)、疲憊不堪的美團(tuán)形成正面交鋒。

　　但是美團(tuán)對(duì)這幾個(gè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)給予了占市場(chǎng)份額絕對(duì)第一的厚望，因此同時(shí)連續(xù)不斷地發(fā)力補(bǔ)貼在所難免。最近美團(tuán)外賣大客戶經(jīng)理張楠楠表示，美團(tuán)正在團(tuán)購(gòu)、酒店、電影、外賣幾條事業(yè)線同時(shí)發(fā)力，暑期檔外賣補(bǔ)貼投資額達(dá)3個(gè)億。分拆既沒有拿到額外融資，也沒有徹底打擊掉哪怕一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，更沒有為日撒千金的商業(yè)模式挖出護(hù)城河，甚至反而要用更高額的融資面對(duì)多個(gè)市場(chǎng)的強(qiáng)大對(duì)手，美團(tuán)的分拆策略竟沒得卵用。

　　股災(zāi)來(lái)臨之后，融資進(jìn)程并不順利

　　香港調(diào)研公司AVCJ Research數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)科技市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到了60億美元，與2013年的28億美元相比翻了一番多。國(guó)內(nèi)初創(chuàng)公司的早期融資金額達(dá)到了20億美元，交易299筆；而2012年的該投資額僅為3.13億美元，交易172筆。

　　今時(shí)今日，中國(guó)O2O市場(chǎng)的沸反盈天之景很大程度上要感謝敢砸錢、砸狠錢的投資人們。正是他們與拼命三郎般的創(chuàng)業(yè)者們的有機(jī)結(jié)合，才有了C端層出不窮的補(bǔ)貼優(yōu)惠，才有了愈發(fā)無(wú)下限的市場(chǎng)份額之爭(zhēng)，才有了巨頭們水漲船高的所謂估值。大創(chuàng)業(yè)者們依著當(dāng)年團(tuán)購(gòu)的舊本，向VC們念著O2O的新賬：你看，當(dāng)年團(tuán)購(gòu)大戰(zhàn)中砸錢最狠的就能成為行業(yè)第一，O2O也是一樣的道理，錢換用戶，用戶換交易額，早晚能盈利嘛！

　　然而這個(gè)邏輯的最大缺陷在于交易額向盈利的轉(zhuǎn)換。以外賣市場(chǎng)為例，大部分用戶靠補(bǔ)貼優(yōu)惠吸引而來(lái)，但這類用戶往往裝載多個(gè)平臺(tái)的App，價(jià)格敏感度高，存在忠誠(chéng)度的問題；一旦補(bǔ)貼減少甚至停止，極有可能造成交易額的大幅下滑，市場(chǎng)份額必將減少。沒有物質(zhì)的O2O只是一盤沙，都不用風(fēng)吹，走兩步就散了。

　　美團(tuán)現(xiàn)在急需一筆大額資金，人盡皆知。雖然10億美元失敗了，但美團(tuán)也好事業(yè)群也好，一定不會(huì)放過任何一個(gè)可能拿錢的機(jī)會(huì)。然而就在這個(gè)當(dāng)口，中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)近5年的資本熱潮而演化的泡沫終顯崩塌之勢(shì)，人民幣疲軟，連帶著全球股市下跌不止。作為曾經(jīng)的弄潮兒的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們，自然免不了此輪強(qiáng)烈沖擊。許多創(chuàng)業(yè)者直接表示，現(xiàn)在已明顯可以感受到融資的難度越來(lái)越大。

　　梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始人、天使投資人吳世春在訪談中表示，股災(zāi)后燒錢型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目會(huì)首先被風(fēng)投pass掉。他直言，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)O2O這種燒錢型的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目影響更大，很難拿到融資。燒錢拉用戶把訂單量做好看，然后拿下一輪融資繼續(xù)燒錢循環(huán)的模式在經(jīng)濟(jì)寒冬中不可行。并且，創(chuàng)業(yè)公司的估值也將出現(xiàn)明顯滑坡。吳世春還預(yù)測(cè)，年底80%的O2O模式創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會(huì)倒閉。二級(jí)市場(chǎng)的冷卻，讓站在O2O風(fēng)口上的創(chuàng)業(yè)者們格外地心涼。

　　對(duì)于美團(tuán)而言，這種寒風(fēng)的殺傷力會(huì)更巨大?，F(xiàn)在的美團(tuán)早已不是當(dāng)年千團(tuán)大戰(zhàn)中縱橫捭闔、左右征伐的團(tuán)購(gòu)平臺(tái)，而是紛繁冗雜、尾大不掉的本地生活服務(wù)大平臺(tái)。它的一舉一動(dòng)都不得不提防各個(gè)垂直領(lǐng)域中可能趁虛而入的競(jìng)爭(zhēng)者，回防之際又難免被資金掣肘，顯得十分狼狽。

壓倒美團(tuán)的最后稻草，餓了么完成巨額融資

　　風(fēng)投的擔(dān)憂并非沒有道理。團(tuán)購(gòu)模式自身已經(jīng)衰落；“T型戰(zhàn)略”使得美團(tuán)戰(zhàn)線過散，許多細(xì)分領(lǐng)域缺乏深耕，形不成有效競(jìng)爭(zhēng)力；外賣、電影、酒店成為主要支撐，但沒有可行的商業(yè)模式。美團(tuán)遲遲不到的盈利已經(jīng)消磨光了風(fēng)投的信心和熱情，即使是再多的行業(yè)“第一”和華麗的流水也很難讓投資人放下?lián)鷳n。

　　當(dāng)然更加諷刺的是，同為補(bǔ)貼發(fā)家的行業(yè)老二、美團(tuán)外賣的最大競(jìng)爭(zhēng)者餓了么，前不久宣布獲得6.3億美元F輪系列融資。相比美團(tuán)融資受阻，餓了么卻順利完成了融資，這或許一定程度上說(shuō)明了資本市場(chǎng)對(duì)四處開戰(zhàn)的美團(tuán)模式不太好，而對(duì)更為專注的餓了么卻給以了更多包容。

　　無(wú)論資本如何質(zhì)疑燒錢競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)化O2O模式，但眼下，各級(jí)玩家均沒有更成熟的商業(yè)模式支撐他們獲取粘性較高的用戶，以及擴(kuò)充更大的有效市場(chǎng)。作為同樣奔跑在上市之路上的沒爹野孩子美團(tuán)和餓了么，仍然需要不停用未來(lái)IPO的美好愿景說(shuō)服風(fēng)投為之助力。

　　而在這經(jīng)濟(jì)遇冷、O2O決戰(zhàn)的關(guān)口，美團(tuán)糧草不濟(jì)，餓了么勢(shì)必會(huì)在這條路上越奔越遠(yuǎn)。若餓了么此時(shí)以資金強(qiáng)攻二、三線外賣市場(chǎng)、包圍一線市場(chǎng)，美團(tuán)外賣的節(jié)節(jié)敗退已經(jīng)可見。到那時(shí)不僅資本巨頭會(huì)懷疑繼續(xù)注資美團(tuán)的意義，估計(jì)就連美團(tuán)自己也要捫心自問，是不是從一開始，一切就錯(cuò)了呢。